考虑到首相预计将在未来几小时内面临来自工党左右两翼的领导挑战，英国债券市场的稳定性相当惊人。随着英国GDP推动市场情绪向英国债务倾斜，债券收益率正在回落。英国10年期收益率仍保持在5%以上，但与周二的高点相比，下跌了6个基点。

GDP报告缓解了人们对英国经济及其在能源价格飙升面前的韧性的一些担忧。经济在第一季度以0.6%的季度增速增长，三月份的月度GDP为0.3%，超出预期的0.2%下降。虽说目前充满了悲观的叙事，但经济在今年第一季度的服务业、生产和建筑领域显现出强劲反弹。深入分析细节，国家统计局表示，计算机编程和广告表现尤为出色，建筑业也回归了增长，部分抵消了去年末的疲弱表现。

更令人印象深刻的是，2026年第一季度人均GDP增长了0.6%，比去年高出0.9%。这表明，尽管进入第二季度后情况看似减弱，能源价格仍然高企，但在第一季度经济确实有较强的势头。首相和他的团队正拼命利用这些数据来抵御领导对手，然而，英国经济有一个季节性特征，即第一季度显示出强劲增长，之后则在全年内减弱。已经有迹象表明，私营部门正受到压力，房地产市场也因抵押贷款利率上升而陷入困境。因此，英国的前景并不太乐观，第一季度的经济数据可能无法重现。

英国经济增长的季节性原因可能是由于预算后活动的延迟。在2025年11月的预算之前，政府通过威胁增加税收（包括个人所得税）削弱了经济信心。一旦预算公布，年初几个月经济信心便恢复了。外汇市场今天并没有买入强势的英国经济故事，英镑小幅下跌，美元整体走强。GBP/USD在1.3515左右的狭窄区间内交易。FTSE 100今天小幅上涨，但表现不如其欧洲同行。

不过，在过去一周中，英国政府债券市场首次保持稳定，并且表现优于全球同行。虽然英国收益率仍然较高，但在过去24小时内债券市场相对稳定。这可能是因为尚未有其他工党成员正式对史达默发起领导挑战，或者是因为有报道称，党内左翼正在计划如果史达默下台将瑞秋·里夫斯保留在财政大臣的位置。目前，我们认为对英国债券的抛售压力正在暂停，如果有高税/高支出的候选人对史达默发起挑战，抛售可能会重新开始。

好消息是，如果政治斗争持续并延续到秋季，那么这将限制首相和财政大臣对经济的政治干预。这可能在今年晚些时候防止经济在预算前出现下滑，即便首相在竭力保住他的职位。

今天早间数据中的其他细节同样值得关注，英国的贸易赤字在第一季度显著扩大，增加了45亿英镑，达到了70亿英镑，服务业盈余也缩小了。来自荷兰的精炼油进口增加，以及来自德国的汽车进口增加，推高了英国与欧盟之间的赤字。如果服务业增长在第二季度未能保持高位，贸易赤字的扩大可能会对英国的增长率造成负面影响。

在其他方面，美元在即将到来的美联储加息预期的背景下普遍走强。凯文·沃尔什将于明天正式接任美联储主席，取代杰罗姆·鲍威尔，而由于4月份的通胀数据较热，减息的希望已经落空。这并没有阻止美国股指创下新的历史高点，期货市场今天再度上涨。油价上涨，但这并没有抑制欧洲的市场情绪。然而，英国指数由于缺乏科技股而受到压制，而科技股正推动全球股市的反弹，同时3i和巴宝莉的疲弱财报也使其收益受到压力，均因中东战争而承受压力。

总体而言，债券和股票市场今天显示出惊人的韧性，美国股票预计将在周四创下新的历史高点。政治因素和利率预期的重新调整都未能抑制市场情绪。现在的问题是，这种情况能持续多久？

英国10年期债券收益率，1个月走势图，收益率已从近期高点回落

来源：Trading View