本周初，市场情绪与上周五相比截然不同。美国期货下跌，欧洲市场也在下跌，DAX 和 CAC 指数均下降超过 1%，而富时 100 指数相对更为稳定，下跌 0.4%。能源巨头在油价上涨的背景下出现上涨，BP 和壳牌分别上涨了 3.5% 和 2.5%。波动性再度回归，油价上涨超过 5%，布伦特原油价格再次超过每桶 95 美元，从上周五的 90 美元/桶攀升而起。

周末的消息流动对金融市场造成了冲击。上周五霍尔木兹海峡重新开放，油轮正通过这一水道。但伊朗在周六暂停了所有经过霍尔木兹海峡的交通，声称美国违反了协议条款；随后在周日，美国海军在阿曼海岸拦截了一艘伊朗船只，向其开火并登船。

局势恶化，霍尔木兹海峡的交通再度停滞。今天油价的猛涨与股票市场的回落提醒我们，当前将于周三到期的停火协议十分脆弱。本周一在巴基斯坦举行的最新和平谈判如今也面临危险。尽管美国代表团正在该地区，但伊朗拒绝参与这些谈判，未来谈判是否能够进行仍不确定。在这一阶段谈判失利是个问题，因为这成为了谈判更长停火的障碍，而现有的停火协议将于周三到期。除非美国与伊朗之间的关系在接下来的两天内改善，否则我们可能会看到双方重新启动轰炸行动，金融市场的不稳定性加剧。

外交的挫折使得本周初市场信心受到打击，我们预计将在很大程度上撤回周五的某些立场，因为市场迅速消化能源供应恢复正常的前景。这对债券收益率和利率预期有重大影响。然而，值得注意的是，周五油价的部分下跌和股市的反弹尚未完全逆转，周一早些时候，大约一半的油价下跌幅度已经收复。这表明市场对停火协议能够维持，霍尔木兹海峡重新开放仍抱有一些希望。油价尚未突破每桶 100 美元的心理关口这一事实亦显得重要。

现实是本周可能会发生任何事情。特朗普是在加剧冲突以期在接下来几天缓和局势吗？这是他众所周知的策略之一。他会在 Truth Social 上发布有关和平谈判恢复的消息吗？我们知道，伊朗人并没有对总统妥协，这使得美国很难结束这场复杂的战争。

在这种环境下，本周市场可能会持续关注地缘政治，尽管也有经济数据发布和财报值得关注。标普 500 指数上周以创纪录的新高收盘，主要受到科技巨头的推动。然而，如果伊朗与美国之间的局势没有立即朝更积极的方向发展，我们怀疑该指数能否长时间维持 7,000 点的高度。

图表 1：纳斯达克 100 指数预计将回落至高点

关注事件

本周的焦点在于英国，我们将获得最新的劳动力市场报告和 3 月份的 CPI 读数。预计截至 2 月的三个月失业率将保持在 5.2% 的水平，而扣除奖金后的平均薪资预计将从 1 月的 3.8% 回落至 3.5%。然而，2 月份 GDP 的反弹使得这一劳动力市场报告难以预测，几乎没有人预期就业市场会出现强劲反弹，毕竟最近几个月已经大幅减弱。

3 月的 CPI 读数对英国资产价格可能更为重要，因为这将为我们提供关于能源价格飙升对通胀前景影响的早期迹象。分析师预计，3 月的头条 CPI 将从 2 月的 3% 上升至 3.3%，核心价格预计将保持在 3.2% 的稳定水平。汽油和柴油成本的上涨可能成为上月 CPI 读数上升的最大驱动因素。油气价格的飙升已经影响到那些不受能源价格限制的人，这也可能对通胀读数产生上行压力。生产者价格也将在周三发布，预计将显示企业将上涨的成本传递给消费者的速度。一些分析师认为，由于企业在目前的环境中无法承担更多的成本压力，产出价格可能会急剧上升。

当前，地缘政治仍然是推动英国资产价格的最大动力。此外，如果油价持续下跌，通胀可能很快回落。上周末，油价跌破每桶 90 美元，虽然周一有所回升，但仍低于每桶 100 美元。市场可能会选择忽视 3 月份的通胀飙升，因为未来几个月这一趋势可能不会持续。如果英镑在已经高于 1.3500 的水平上再次出现激烈的反应，如果油价能够在未来几天保持在每桶 100 美元以下，这一反应可能会减退。

图表 2：英镑/美元

本周二，4 月 21 日，我们将迎来凯文·沃什 (Kevin Warsh) 的第一次参议院确认听证会，他是特朗普总统提名的下任美联储主席，接替将于 5 月辞职的杰罗姆·鲍威尔。这是一个影响市场的事件，投资者和交易者都在密切关注沃什对通胀和货币政策方向的看法。焦点将放在沃什是否愿意忽视近期的能源价格冲击，并继续支持降低利率，这可能会提振美国国债，并进一步压低收益率，收益率在上周五霍尔木兹海峡重新开放的消息后大幅下跌。如果沃什表示他依然支持降息，这是总统所青睐的立场，将可能会推动美国国债的短端收益率上升，尽管长端可能会受到压力，收益率曲线将趋于陡峭。

如果变得鸽派的沃什不认真对待通胀威胁，可能会让金融市场感到恐慌，这可能损害美联储未来的信誉。沃什在周二需要走一条狭窄的道路：一方面需要显示他关注通胀上行风险，另一方面他可能会指出生产率提升作为未来货币政策宽松的理由。

沃什本周的言论可能会破坏他作为鸽派的观点，这可能为市场带来波动，尤其是美国国债市场。对市场而言，理想的结果是沃什谈及长期利率较低的潜力，同时对短期的降息设置高门槛。如果他能够在维持降息可能性的同时暗示未来的宽松，市场反应可能会有限，他也将展现他的沟通技巧。

沃什的任命尚未成定局。即使他顺利通过周二的委员会听证会，仍需要全体参议院投票。共和党在参议院拥有微弱的多数，任何一次背叛都可能使沃什无法在鲍威尔于 5 月 15 日辞职时接过接力棒。讽刺的是，共和党参议员托姆·蒂利斯可能会阻碍沃什的提名。他已誓言要阻止所有美联储提名，直至司法部放弃对杰罗姆·鲍威尔的刑事调查。由于特朗普与鲍威尔之间的 feud，这种情况不太可能发生。虽然焦点在沃什的发言上，如果他的提名被推迟，鲍威尔已誓言在新提名通过之前继续担任临时主席。特朗普已威胁如果发生这种情况将解雇他。如果真这样发生，对于美联储独立性的担忧可能会重新浮出水面，对美元及更广泛的美国资产价格产生压力。

尽管本周初地缘政治仍是焦点，但也有一些关键财报值得关注，包括“七巨头”的第一季度财报更新。本周将有 88 家标普 500 成员报告业绩，包括特斯拉和波音，以及英特尔。目前，整个财报季表现强劲，已公布结果的公司中有 86% 超过了市场预期。

周三将是重点关注的一天，波音和特斯拉均将公布业绩。特斯拉将在美国收盘后报告财报。上个季度，特斯拉的盈利超出预期，但整体 2025 年对特斯拉而言令人失望，年收入首次下降。分析师预计公司将在 2026 年反弹，第一季度的同比盈利增长预计为 40%。特斯拉已报告第一季度交付了 358,023 辆汽车，超过了 2025 年第一季度的交付量。这表明，受中东冲突和油价飙升的推动，电动车的需求可能会上升。Model Y 是上个季度特斯拉销量最高的车型，去年需求疲软后，特斯拉在欧洲的需求激增。

投资者关注的关键是资本支出。特斯拉在 AI 能力建设上投入了巨额资金，今年最新的资本支出指导为 200 亿美元。然而，一些分析师担心这个数字太低，并没有包括马斯克最近的一些项目的潜在支出，包括 Terafab 和 Solar fab，这两者都很可能附带高昂的价格。

特斯拉的股价上周五大幅上涨，过去一周上涨了 15%，随着美国股票达到历史新高。然而，其股价 YTD 仍下跌了 12%。在过去三次财报中，特斯拉的股价在其中两个报告后下跌，特斯拉在发布财报和未来预测后，短期内对推动投资者需求并没有很好表现。今年资本支出的自由增加可能会再次影响投资者情绪。

英特尔同样值得关注，上个季度由于其指导低于预期，股价大幅下跌。分析师对第一季度的收入持消极态度，并预计与 2025 年第一季度相比将出现急剧恶化。然而，一些分析师认为在进入这一财报季的时机设定过低，因此英特尔在这一财报季有可能迎来意外的上行表现。预计 PC 的需求将保持韧性，该公司的 CPU 需求因 AI 的持续增长而激增。其 AI 部门在上个季度能够提高价格，这将维持利润率，并且该公司可能会给予积极的前瞻指导。

然而，值得注意的是，英特尔的股票在财报发布后有下跌的趋势，在过去五次财报更新中有四次发生这种情况。